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汇率预期管理的任务更艰巨了

来源:http://www.kangli-tools.com | 发表日期:2017-07-27 17:30:05 | 点击数: 次

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导读: 汇率预期管理的任务更艰巨了

回顾申办主场之路

  汇率预期管理的任务更艰巨了 在上周末召开的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席耶伦的讲话不提美联储货币政策。这令全球投资者大跌眼镜,美元空头再度盘踞上风。而美元进一步走软,匆匆使人民币兑美元汇率继续走强。本周一,人民币兑美元中间价较上个交易日大幅上调226个基点,创去年8月以来最高。而本周将迎来包含美国8月非农就业报告、欧元区8月CPI初值和7月失业率、中国8月官方制作业和非制作业PMI等一系列重磅数据,这些数据表示将直接影响市场对人民币汇率走势的研判及预期。在人民币强势条件下,增强对人民币汇率的预期管理的义务更为艰难。

在上周末召开的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席耶伦的讲话不提美联储货币政策。这令全球投资者大跌眼镜,美元空头再度盘踞上风。而美元进一步走软,匆匆使人民币兑美元汇率继续走强。本周一,人民币兑美元中间价较上个交易日大幅上调226个基点,创去年8月以来最高。而本周将迎来包含美国8月非农就业报告、欧元区8月CPI初值和7月失业率、中国8月官方制作业和非制作业PMI等一系列重磅数据,这些数据表示将直接影响市场对人民币汇率走势的研判及预期。在人民币强势条件下,增强对人民币汇率的预期管理的义务更为艰难。

人民币汇率预期管理,就是管理层通过对政策工具的界定、对政策调剂时机所应具备条件的解释,以及定期举办会议并颁布纪要等,使政策在某种水平上可被预感,以有效领导、和谐和稳固公家对人民币汇率的预期。这种管理举动,在人民币汇率贬值或升值预期强烈或处于迷茫期时后果非常显著。

今年初,我国监管机构把握要害机会,密集出台一系列加强人民币预期管理的办法,为人民币汇率趋稳创造了适宜的市场气氛。自今年1月起,人民币兑美元汇率呈现强势反弹,在岸、离岸价钱当月累计升值715个和1187个基点。此轮预期管理不仅催生了人民币的开门红,更对非理性的贬值预期形成了长期克制。

近期人民币汇率强势上涨,既与两年前的“8·11”汇改密不可分,又与“逆周期因子”的调节作用息息相干。“8·11”汇改两年来,稳固市场汇率预期的进程也就是重塑汇率政策公信力的进程。时至今日,人民币汇率中间价形成机制的不断完美,已有效晋升了汇率政策的规矩性、透明度和市场化程度,在稳固汇率预期方面施展了积极作用。再看“逆周期因子”。今年二季度,我国进一步完美人民币兑美元汇率中间价报价机制,在原有“收盘价+一篮子货币汇率变化”的报价模型中参加“逆周期因子”,以适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。近三个月来的实践表明,通过晋升预期管理的政策效力,“逆周期因子”不仅有效领导中间价向人民币基础面加速趋近,同时并未造成汇率定价效力的显著丧失,合理统筹了汇率市场化改造和金融风险防备。而且,调剂之后,“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行,更好地反应了我国经济基础面和国际汇市的变化,人民币兑美元双边汇率弹性进一步加强,双向浮动的特性更加显著,汇率预期安稳。

事实上,随着中国在全球经济实力和位置的日益进步,特殊是今年以来经济稳中有升、宏观审慎管理强化、海外冲击削弱、资本市场对外开放不断深化,外资介入A股市场,中国在介入全球经济治理方面所具有的影响力在敏捷晋升,这些可作为支持人民币的强势之本。同时,通过经济转型升级、“中国制作2025”、“一带一路”建设,中国经济正全面走向新周期。下一步,我们当一如既往地增强人民币汇率预期管理,增强与市场的沟通,坚定市场信念。同时,更要依附国内经济基础面的切实改善、资产泡沫的消化和去杠杆的胜利,巩固人民币汇率的强势之本。

增强对人民币汇率的预期管理,还意味着要让市场知道,人民币汇率走势是依附市场法则自发走出来的,而不是干涉出来的。在条件具备的情形下,人民币汇率波动幅度还可恰当放宽,进一步增添中间价定价机制的市场化水平,适度进步对人民币波动的容忍水平,培育市场对汇率波动增添的平凡心,避免对小幅波动的过多解读,减少对人民币汇率管理造成的压力,稳步推动人民币国际化。当然,还需继续推动稳健中性的货币政策,处置好稳增长、调构造、控总量的关系,为供应侧构造性改造营造中性适度的货币金融环境。继续机动运用包含SLO、SLF、MLF、PSL、存准率、利率等调控工具组合,坚持银行系统流动性的合理富余,确保人民币汇率在合理均衡程度上的基础稳固。

(原题目:汇率预期管理的义务更艰难了)

(责任编纂:DF309)

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